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 发布时间:2021-05-13 01:57:44

多晶硅业务盈利能力强出售13GW硅片产能又剥离硅片业务,这对保利协鑫的发展是否会造成影响?对此,在业内人士看来,保利协鑫将多晶硅和硅片业务分开,有利于降低成本,提高盈利能力。保利协鑫今年中报显示,上半年公司多晶硅业务毛利率为25.6%,税息折旧及摊销前利润率(EBITDA)为33

同时,原有的6.5万吨改良西门子法多晶硅生产线也将通过改造升级扩大至7.5万吨。通过这两项扩产,保利协鑫在2015年底可以形成年产10万吨多晶硅的生产能力。“如果协鑫首批产出的颗粒硅的确如其所述,品质达到了国标电子级水平,同时又大幅降低了成本,那么这对巩固保利协鑫的多晶硅市占率地位将意义非凡。而从这个角度来看,入账80亿元,将为保利协鑫多晶硅业务扩产提供大量的流动性支持。”一位业界人士向《证券日报》记者表示。

保利协鑫解释,2014年这部分业务利润的下降,与徐州西区环保热电有限公司在2014年6月终止经营而出现减值亏损有关。与此同时,2015年上半年,一系列业务获得的7900万港元利润,相比2014年同期的1.14亿港元有所下滑,原因则在于“行政开支及商誉减值亏损上升”所致。多原因促使业务重组谈及出售及对保利协鑫进行业务重组的初衷,保利协鑫表示,虽然在出售前该公司上述业务的EBITDA率从2007年(保利协鑫上市时)的27%下跌至2011年的17.1%,但此后反弹到了2014年的28.4%。

公告显示,此次出售的硅片业务将分为两部分独立进行,其中第一批交割涉及资产21亿元,接盘方为江苏协鑫;第二批交割涉及资产59亿元,接盘方为上海淼昌投资。公开资料显示,江苏协鑫是协鑫集团境内投资平台,保利协鑫则是协鑫集团旗下的港股上市平台。第二批交割方上海淼昌投资背后,则有中国长城资产管理公司的身影,后者间接为*ST超日破产重整的“接盘人”。“长城资管浮出水面,其作用至关重要,这部分硅片业务将最终注入*ST超日。

值得一提的是,此番出售硅片业务的账面收入比其净资产高出24.57亿港元,即保利协鑫股东将由此获得高达33%的交易溢价;而由于出售硅片业务将全部以现金方式结算,保利协鑫亦可通过债务结构调整,将自身净资产负债率由年中时的146.5%压低至交易完成后的38.8%,并改善负债结构,将短期债务(一年内到期)总量削减49%,占总负债比例由64.4%压缩至54.1%。根据此前公开信息,市场预测保利协鑫12GW的硅片业务将经过“腾挪”最终注入正在进行破产重整的*ST超日,而保利协鑫在剥离硅片业务后,将专注于多晶硅生产。

对此,接受《证券日报》记者采访的Solarbuzz分析师廉锐博士分析称,“从生产的角度看,多晶硅生产更类似于化工系统工程,而硅片业务则属于单台设备加工的制造业,更适合与同属制造类的组件生产合并管理。保利协鑫将两者分开(多晶硅、硅片),有利于提高管理效率、降低成本”。出售业务现金结算的初衷需要理清的关系是,江苏协鑫为*ST超日重整牵头接盘人,拟出售12GW硅片业务的保利协鑫为江苏协鑫母公司协鑫集团旗下的另一港股上市平台。

其中,保利协鑫为全球光伏制造第一大股,市值逾400亿港元;而因收购无锡尚德声名鹊起的顺风光电,则在公布了其今年计划实现并网装机3GW的目标后,成为新晋光伏“龙头”;此外,联合光伏更是以“众筹”模式,为光伏电站开辟了一条新的融资渠道。纵观三家公司,保利协鑫涉足光伏业上游、下游;顺风光电则主要以合作方式,涉足上游、中游,侧重发展下游;联合光伏则不涉及上游、中游,全力开拓下游。虽然上述三家光伏企业的经营模式及所侧重的产业环节不尽相同,但他们却有一个相似点:“墙里开花墙外香”,即公司产能、电站资产均主要分布于我国内地,却出于各种原因,最终选择了赴港上市。

其中SolarCity创立的商业模式(降低房主的电力成本:房主以无首付款、55美元起价的月租费,租赁太阳能光伏系统),曾使其市值一度超越美国FirstSolar,成为全球光伏市值第一大股。“SolarCity的商业模式之所以能确立、市值之所以能大增,与其并没有光伏中、上游制造业务有很大关系(多晶硅、硅片、组件等)。”上述业内人士向记者表示,光伏中、上游制造业务和下游电站投资运营业务是完全不同的业务竞争模式。

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